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北上资金9月流出180亿:外资预计波动持续,热点切换

永利棋牌娱乐官网 2020-09-14 21:53:06

编辑:周艾琳    责编:钟强

8月以来北上资金持续转为净卖出,9月单月就净流出179.62亿元。

北向资金在连续4个月呈净流入后,8月以来持续转为净卖出,9月单月就净流出179.62亿元, 在上周四、五短暂回流后,本周一(9月14日)再度净流出31.43亿元。究竟这种单边趋势背后透露了外资何种策略调整?国际机构又如何看待后续市场的变化?

避险为先、热点切换

北向资金的波动背后,最根本性的原因在于——存量博弈,当纳入比例不再提升,就很难有像过去两年的持续单边流入。“北上资金持有A股仓位达1.7万亿元,短期流出几百亿是很正常的,尤其是在持仓量已比较巨大的情况下,调仓需求肯定会有,不可能一直买入持有。”MSCI亚太区指数解决方案研究部主管魏震此前对永利棋牌娱乐官网记者表示。

除此之外,国际机构的热点切换以及趋于避险也主导了近期资金的波动。上周,新兴市场股市出现了广泛的海外抛售,并且集中在东北亚地区。其中,例如A股净流出12亿美金,韩国股市净流出1.14亿美金。在截至9月10日的一周内,只有印度获得净流入,幅度也仅200万美金。

8月以来,众多海外对冲基金(包括持有中国敞口的机构)都趋于避险,并提高了现金敞口。原因在于,在A股估值修复后,外部扰动始终是焦点。新加坡毕盛(APS)资管首席投资官王国辉对记者表示,在美国大选因素扰动期间,加大现金的配比以应对四季度波动,并提升对外部扰动更为免疫的板块配置。

9月3日全球股市开始出现下跌,中国股市随之出现回调。沪深300、MSCI中国和恒生指数自9月3日起分别下跌了4.5%、6.6%和2.5%,北向资金可能暂时流出避险。由于缺乏新的财政刺激计划,且美联储动向和美国总统大选存在诸多不确定性,美股或将进一步盘整。

同时,热点切换也非常明显。过去两周,科技板块是MSCI中国和沪深300指数中表现最差的行业之一,小盘股、科技股和创业板面临更大的抛售压力 。

瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝对记者表示,除了受到美国科技股下跌的影响外,市场风险偏好下行或与相关科技企业禁令生效的时间(9月15日)即将来临,以及监管态度对创业板“低价股”炒作的收紧有关。创业板和A股科技企业跑输大盘,而两者均具有较高的beta且为流动性敏感板块。按市值来看,小盘股指数在过去两周明显跑输市场。

轮动也在持续。“7月以来,投资者一直在讨论市场风格能否会从成长股转向价值股。在周期性板块中,大家看好部分材料(如水泥、涂料、黄金和铜)、可再生能源和可选消费板块中的龙头企业。”她称。

从上周的市场表现也能看出机构的偏好切换。涨幅前三位的中信一级行业为银行(-0.26%)、煤炭(-0.37%)和钢铁(-0.43%)。其余表现较好的板块包括地产、非银、电力公用等,低估值板块的防御属性凸显。涨幅后三位为农业(-10.13%)、通信(-8.07%)、和军工(-7.67%)。其余表现较差的板块包括医药、计算机、基础化工等。

“9月以来,由于成交量未能维持万亿规模,并有持续收缩的迹象,市场的做多情绪有所减弱,个股活跃度明显降低,资金恐高情绪升温,高位个股和板块接连回调。”摩根士丹利华鑫基金研究管理部提及。另外,随着中报披露结束,业绩改善对于市场的支撑也有所弱化,因此总体来看,市场风险偏好短期或难以上行。市场风格方顺周期和位置较低的个股和板块短期内或将跑赢市场。

资金波动持续、10月后预见性提升

下一阶段,主流外资机构普遍表示,在中国流动性宽松已达边际高点、中期业绩呈现出企业盈利增长有所反弹的背景下,预计中国股市的盘整将持续至10月,这也预示了北向资金或持续波动。

“在三季度中国经济数据公布以及美国大选落地后,中国股市基本面的可预见性才会有所提升。 ”刘鸣镝称。

国际机构也在对敞口进行相应调整,国内消费成了关注重点。例如,9月13日,摩根士丹利中国股票策略团队提及,建议暂时对科技本地化主题获利了结,更多地转向国内消费。近期,该机构将兆易创新从“中国A股主题股列表”(China A-share Thematic Stock List )剔除,转而加入了分众传媒。

无独有偶,施罗德投资管理(上海)股票权益基金经理张晓冬也对记者表示:“地缘政治冲突升温恐压抑科技产业的投资氛围,相关的基站及电子消费业务供应链,四季度或面临一定的营运压力。另外,新能源车经历了今年以来的大涨后,已反映了大部分利多。整体来说,仍会关注受益于内循环主轴行业,如建材及汽车板块等。”

尽管近期市场陷入盘整,但实则情绪指数仍高,这主要是由于注册制下的创业板交易量强劲,机构因此也在观望后续的变化,包括监管的变化。上周,摩根士丹利的A股情绪指数(MSASI加权指数)创76%的新高,突破了2015年时牛市时75%的过热门槛。强劲的成交量仍是主要推动因素——9月3日至9日,创业板成交量平均为3340亿元,较前一个交易周上涨25%。9月7日、8日和9日是创业板交易量最大的三天,9月9日突破4000亿元,超出主板。

“宽松的交易规则可能会让这种势头持续更长时间,”摩根士丹利A股策略师王滢认为,需要关注的是,如果市场热度进一步上升,“监管机构的降温措施和市场波动可能会使市场降温。当局可采取多种措施,包括加重对投机及不符合规定的交易活动的处罚、收紧融资及/或对经纪服务的窗口指引等。”

不过,整体而言,在全球投资组合中,国际机构仍保持超配A股,王滢认为原因主要有三个——中国疫情“先进先出”,推动宏观经济强劲复苏;宏观政策支撑持续,且资本流动和汇率更为稳定;线上经济深度渗透,其收入和盈利的弹性也已被反复证明。

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